عايش سبيل – العدد 167- ص10

عايش سبيل.
تراجع التضخم في كندا يعزز التوقعات بتثبيت أسعار الفائدة حتى نهاية 202
بقلم : علي بدري . ميسيساغا – اونتاريو.

شهد الاقتصاد الكندي خلال شهر يونيو – حزيران تطوراً إيجابياً تمثل في تباطؤ معدل التضخم السنوي، في خطوة تعكس استمرار نجاح السياسات النقدية في احتواء الضغوط السعرية التي واجهها الاقتصاد خلال السنوات الماضية. فقد انخفض معدل التضخم السنوي إلى 2.8% مقارنة بـ 3.2% في شهر مايو، وهو ما جاء متوافقاً مع توقعات الأسواق، إلا أن الأهم من ذلك كان التراجع الواضح في مؤشرات التضخم الأساسي، الأمر الذي يعزز توقعات استمرار بنك كندا في تثبيت أسعار الفائدة حتى نهاية عام 2026. ورغم أن انخفاض أسعار الطاقة كان السبب الرئيسي وراء تراجع معدل التضخم العام، فإن البيانات أظهرت أيضاً أن الضغوط التضخمية أصبحت أكثر احتواءً في معظم قطاعات الاقتصاد، وهو ما يمثل مؤشراً مطمئناً لصناع القرار والمستهلكين على حد سواء.
أسعار الطاقة تقود انخفاض التضخم: ساهمت أسعار الطاقة بشكل كبير في تباطؤ التضخم خلال يونيو، بعد أن شهدت الأسواق تراجعاً ملحوظاً في أسعار الوقود مقارنة بالشهر السابق. فقد انخفضت أسعار البنزين بنسبة 10% على أساس شهري، كما تراجعت أسعار أنواع الوقود الأخرى بنسبة 6.3%، وهو ما أدى إلى انخفاض معدل تضخم الطاقة إلى 14.3% بعد أن بلغ 22.2% في مايو.ورغم هذا التحسن، فإن أسعار البنزين لا تزال أعلى بنحو 20% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، مما يعني أن الأسر الكندية ما زالت تتحمل تكاليف وقود مرتفعة، وإن كانت أقل حدة مما كانت عليه في الأشهر السابقة. ويؤكد هذا التطور أن التضخم العام لا يزال يتأثر إلى حد كبير بالتقلبات العالمية في أسواق الطاقة، وهي عوامل لا يستطيع بنك كندا التحكم فيها بصورة مباشرة.
أسعار الغذاء تواصل الارتفاع بوتيرة أبطأ: لم يشهد قطاع الغذاء الانخفاض نفسه الذي سجلته أسعار الطاقة، إلا أن وتيرة الارتفاع تباطأت بشكل طفيف. فقد تراجع معدل تضخم أسعار الغذاء إلى 3.5% مقارنة بـ 3.8% في مايو.
كما انخفضت وتيرة ارتفاع أسعار البقالة إلى 3.9% بعد أن كانت 4.3%، بينما تراجع تضخم أسعار المطاعم إلى 2.7% مقارنة بـ 3.1% في الشهر السابق. ورغم هذا التحسن، فإن أسعار الغذاء لا تزال تنمو بمعدل يفوق المستوى الذي يستهدفه بنك كندا، الأمر الذي يعني استمرار الضغوط على القوة الشرائية للأسر، خصوصاً أصحاب الدخل المتوسط والمنخفض.
التضخم الأساسي يبعث برسالة إيجابية: الخبر الأكثر أهمية في تقرير يونيو لم يكن انخفاض التضخم العام، وإنما الأداء الإيجابي لمؤشرات التضخم الأساسي، وهي المؤشرات التي يستبعد منها تأثير أسعار الغذاء والطاقة نظراً لتقلباتها الكبيرة.
فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك باستثناء الغذاء والطاقة بنسبة 1.8% فقط على أساس سنوي، وهو معدل يقل عن المستوى المستهدف البالغ 2%. كما سجلت مؤشرات بنك كندا الأساسية مزيداً من التحسن، حيث انخفض:
مؤشر CPI-Trim إلى 1.8%. ومؤشر CPI-Median إلى 1.9%. متوسط المؤشرين بلغ 1.9% بعد أن كان 2.1% في مايو. وتكتسب هذه الأرقام أهمية كبيرة لأنها تعكس تراجع الضغوط التضخمية في معظم القطاعات، وليس فقط في السلع المرتبطة بالطاقة.
لماذا يركز بنك كندا على التضخم الأساسي؟: يعتمد بنك كندا في قراراته المتعلقة بأسعار الفائدة بصورة أكبر على التضخم الأساسي بدلاً من التضخم العام، لأن أسعار النفط والغاز والمواد الخام تتأثر بالأحداث العالمية والصراعات الجيوسياسية وتقلبات الأسواق الدولية، وهي عوامل لا تخضع للسياسة النقدية الكندية. أما التضخم الأساسي فيعكس اتجاه الأسعار داخل الاقتصاد المحلي، ويُظهر ما إذا كانت الشركات بدأت تمرير ارتفاع التكاليف إلى المستهلكين عبر رفع أسعار السلع والخدمات بشكل واسع. وتشير بيانات يونيو إلى أن هذا الانتقال لا يزال محدوداً، إذ لم تنتشر موجة ارتفاع الأسعار إلى غالبية مكونات الاقتصاد، وهو ما يمنح البنك المركزي ثقة أكبر في أن التضخم يسير نحو الاستقرار.
اتساع التضخم لا يزال تحت السيطرة: إحدى أهم الإشارات الإيجابية في التقرير تمثلت في استمرار تراجع ما يعرف بـ”اتساع التضخم”، أي عدد السلع والخدمات التي تسجل زيادات مرتفعة في الأسعار. فقد بلغت نسبة مكونات سلة مؤشر أسعار المستهلك التي ارتفعت بأكثر من 3% خلال الأشهر الثلاثة الماضية 36% فقط، مقارنة بـ 37% في مايو و41.2% في يناير. كما لم يظهر مؤشر انتشار التضخم أي توسع ملحوظ، مما يدل على أن الزيادات السعرية أصبحت محصورة في عدد محدود من القطاعات، بدلاً من انتشارها في الاقتصاد بأكمله.
استمرار تحسن قطاع الإسكان: واصل قطاع الإسكان إرسال إشارات إيجابية، حيث تباطأ معدل تضخم تكاليف السكن إلى 1.6% مقارنة بـ 1.7% في الشهر السابق. واستقرت وتيرة نمو الإيجارات عند 3.5%، في حين استمرت تكاليف فوائد الرهن العقاري في الانخفاض، وهو ما يعكس أثر استقرار أسعار الفائدة خلال الفترة الماضية. ويعد استقرار قطاع الإسكان من العوامل المهمة في الحفاظ على استقرار التضخم، نظراً لكونه أحد أكبر مكونات إنفاق الأسر الكندية.
ارتفاع أسعار الفنادق بسبب كأس العالم: في المقابل، سجلت أسعار الإقامة الفندقية ارتفاعاً ملحوظاً بلغ 10% مقارنة بالعام الماضي، بعد أن كانت 2.5% فقط في مايو. وأرجعت هيئة الإحصاء الكندية هذا الارتفاع إلى زيادة الطلب على الإقامة في مدينتي تورونتو وفانكوفر اللتين تستضيفان مباريات ضمن بطولة كأس العالم، إلا أن تأثير هذه الزيادة على معدل التضخم العام ظل محدوداً بسبب الوزن النسبي الصغير لهذا القطاع.
ماذا تعني هذه الأرقام للأسواق؟: تعزز بيانات يونيو القناعة السائدة بين الاقتصاديين بأن بنك كندا لن يكون مضطراً إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى خلال عام 2026، ما لم تشهد الأسواق العالمية تطورات غير متوقعة، مثل ارتفاع جديد في أسعار النفط أو اضطرابات في سلاسل الإمداد.
كما أن استمرار نمو الاقتصاد بوتيرة معتدلة، بالتزامن مع انخفاض الضغوط التضخمية الأساسية، يمنح البنك المركزي مساحة كافية للإبقاء على سياسته النقدية الحالية، مع مراقبة التطورات الاقتصادية خلال الأشهر المقبلة.
ومن المتوقع أن يسهم استقرار أسعار الفائدة في دعم ثقة المستثمرين، وتخفيف الضغوط على المقترضين، وتعزيز النشاط في قطاعات مثل الإسكان والاستثمار والأعمال، خاصة إذا واصل التضخم اقترابه من المستوى المستهدف.
الخلاصة: تكشف بيانات التضخم لشهر يونيو عن تحول إيجابي في مسار الاقتصاد الكندي. فبينما ساهم انخفاض أسعار الطاقة في تراجع التضخم العام، جاءت الرسالة الأهم من مؤشرات التضخم الأساسي التي أظهرت أن الضغوط السعرية أصبحت أكثر احتواءً، وأن ارتفاع الأسعار لم يعد ينتشر على نطاق واسع داخل الاقتصاد. وإذا استمرت هذه الاتجاهات خلال النصف الثاني من العام، فمن المرجح أن يحافظ بنك كندا على أسعار الفائدة الحالية حتى نهاية عام 2026، مع استمرار مراقبة التطورات الاقتصادية العالمية. ويشكل ذلك خبراً إيجابياً للأسر والشركات، إذ يوفر بيئة أكثر استقراراً للتخطيط المالي والاستثماري، ويعزز الآمال في استمرار تعافي الاقتصاد الكندي دون الحاجة إلى مزيد من التشديد النقدي.

****
المصادر :

Statistics Canada. Consumer Price Index, June 2026.
https://www.statcan.gc.ca/
Bank of Canada. Inflation and Price Stability.
https://www.bankofcanada.ca/
Bank of Canada. Monetary Policy Report.
https://www.bankofcanada.ca/publications/mpr/
RBC Economics. Canadian Inflation – June 2026 Economic Commentary.
https://thoughtleadership.rbc.com/economics/
Government of Canada. Economic and Fiscal Updates.
https://www.canada.ca/en/department-finance.html
*****